• 巴菲特智囊的投資秘訣:不要頻繁買入賣出

    全球 > | Time Weekly - 2019-03-05 06:40:07 來源:時代周報
  • [摘要] 關于投資的建議,“原則一:選擇在魚多的地方釣魚,”芒格狡黠一笑地說,“如果有第二條建議,就是永遠不要忘記原則一。”

    時代周報記者 謝洋

    即使站在股神巴菲特身后,查理芒格(Charlie Munger)的光芒也未曾被掩蓋。

    在風云變幻的股市之中,這對黃金搭檔已經聯手搏殺了半個世紀之久, 并最終創立了輝煌的投資王朝,在芒格的輔佐下,巴菲特的投資公司伯克希爾締造了年均20.3%復合收益率的神話。

    芒格擁有著來自世界各地的信徒,他的眾多金句也始終為投資者所津津樂道。在今年2月14日Daily Journal的年會上,芒格將目光轉向了中國市場:“當下中國的投資機會比美國好很多,我對伯克希爾在中國的投資感到非常滿意并且充滿信心。”

    關于投資的建議,“原則一:選擇在魚多的地方釣魚,”芒格狡黠一笑地說,“如果有第二條建議,就是永遠不要忘記原則一。”

    改變巴菲特

    早年巴菲特奉行的是煙蒂投資策略—從處境糟糕、股價過低的企業買進股票,就像是“撿起別人扔掉的只剩一口的雪茄屁股”。他說:“或許煙頭很丑陋,而且軟塌塌的,但剩下的那一口煙卻是免費的。”

    1961年,巴菲特與比自己年長6歲的老鄉一見如故。此時的芒格已是頗有名氣的律師,同時正在試水投資市場。1975年,芒格正式接過了巴菲特伸出的橄欖枝。對于巴菲特來說,芒格的加入會給急于求變的伯克希爾帶來全新理念。

    巴菲特曾在致股東信中寫道:“我發現自己……投資了一樁糟糕的生意,而且我對它所知甚少。”他將這種感覺形容成“像一只在追汽車的狗”。這個困惑在芒格身上得到了答案,“忘掉你之前的那一套吧,”他對巴菲特說,“應該反過來用普通的價格收購很棒的公司。”

    此后多年來,伯克希爾均秉承著這樣的思路,兩人在對待資本游戲的態度上也是出奇地默契:“我們希望投資的股票能夠持有一輩子,大部分時候,我們都在考慮買入股票。”

    在芒格的建議下,伯克希爾從20世紀80年代開始買入可口可樂的股票。不同于此前的“撿煙蒂”,彼時的可口可樂已從消費板塊中崛起,而巴菲特前后三次對其重倉,至今仍然保持持有—這不僅是兩人一生最愛的飲料,同樣也是他們最為成功的投資案例。

    芒格改變股神投資理念的另一經典之作在2008年,打破了后者“不碰科技公司”的原則。“不投資比亞迪,你將會錯過一個比爾·蓋茨。”彼時激動不已的芒格曾三次力勸巴菲特,并最終將其說服,該年末,伯克希爾以每股2.3美元收購了比亞迪10%的股權,6年后漲幅近9倍。

    而今,在每年一度的公司股東大會上,當巴菲特回答完投資者的問題后,都會轉向芒格:“查理,你怎么看?”滿頭銀發的芒格則總會面無表情地答道:“我沒什么要補充的。”

    耐心等待牛市到來

    和巴菲特一樣,芒格提倡被動投資,愿意耐心等待牛市的到來,而非頻繁地買入賣出。對于主動鼓勵型投資,他始終視之為毒品一般危險。

    “如果把投資當作在賭場賭錢,以賭博的方式投資就不會做得很好。”芒格說,“這種在賭場的人和我的投資風格就不一樣,他們不如有耐心的投資者成績好。”

    兩人經典的投資案例,平均持有則均在十年以上。

    有媒體把這兩位攪動資本的老人形容為:“一邊喝著可樂嚼著花生糖,一邊就把錢給掙了。”

    當然,在過去的一年里,世界經濟也令伯克希爾折戟,主要受旗下卡夫亨氏的影響,2018年全年,公司無形資產已減30.2億美元。近日,巴菲特也向CNBC稱,去年第四季度公司曾接近完成一項超級收購,但由于私募基金的杠桿攪局而最終流產。

    不過,截至2018年年底,伯克希爾仍持有1120億美元美國國債和其他現金等價物,連續六個季度超過1000億美元,下一步,兩位資本巨頭如何撬動市場,仍然備受關注。

    “目前,在印度等新興市場國家,似乎有許多我的忠實擁躉,我感謝我所擁有的。”在接受媒體采訪時,這位95歲的老人無不得意。用耐心持有替代短期套利以及重倉優質股,“大道至簡”這個詞仿佛在芒格的身上體現得淋漓盡致。

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