• CPI、PPI剪刀差擴大 下半年降息料難落地

    時事 > | Time Weekly - 2019-08-13 02:38:23 來源:時代周報
  • [摘要] 繼對在岸、離岸人民幣兌美元即期匯率雙雙破7作出官方回應后,8月7日,網絡有消息稱,央行將自2019年8月10日起降息0.25個百分點。當晚,央行微信公眾號辟謠,稱此為假消息。

    時代周報記者 王心昊 發自廣州

    央行官方微信公眾號很忙。

    繼對在岸、離岸人民幣兌美元即期匯率雙雙破7作出官方回應后,8月7日,網絡有消息稱,央行將自2019年8月10日起降息0.25個百分點。當晚,央行微信公眾號辟謠,稱此為假消息。

    央行“降息”風聲從何而來?

    從外部環境看,降息大潮猛烈。美聯儲于北京時間8月1日凌晨宣布降息后,僅在8月7日,就有印度、泰國、新西蘭三國央行宣布下調利率。從內部環境看,8月9日,國家統計局公布7月全國價格數據,7月PPI(工業生產者出廠價格指數)數據同比下降0.3%,較上月回落0.3個百分點;環比下跌0.2%,跌幅收窄0.1個百分點—自2016年8月以來首次跌入通縮區間,引發市場對于通縮的擔憂。

    但與此同時,7月CPI(居民消費價格指數)同比上漲2.8%,較上月小幅上升0.1個百分點;環比上升0.4%,較上月上升0.5個百分點。此前一次CPI增速達到2.8%,還是在受春節影響顯著的2018年2月。若刨除季節性變化,上一次CPI增速達到該水平,還是在2013年12月。

    由此,CPI與PPI之間的剪刀差,繼續由6月的2.7%擴大至7月的3.1%。一面是掉入通縮區間的PPI,另一面是處于高位運轉的CPI,央行會否在下半年重新動用利率工具,再次成為市場關注的焦點。

    “此次PPI出現負增長,不是央行開啟降息的理由。”上財公共政策研究院首席經濟學家、中泰證券研究所政策組負責人楊暢直接對時代周報記者表示,此次PPI負增長的根本原因,在于過剩產能仍未完全出清,要解決這種結構性問題,不能依靠貨幣政策。

    豬價帶飛CPI

    根據國家統計局公布的數據,7月份CPI同比2.8%的漲幅中,CPI翹尾影響約為1.2個百分點,新漲價影響約為1.6個百分點。

    在影響新漲價的因素中,鮮果和豬肉對價格的拉動作用顯著:鮮果價格上漲39.1%,影響CPI上漲約0.63個百分點;畜肉類價格上漲18.2%,影響CPI上漲約0.75個百分點。其中,豬肉價格上漲27.0%,影響CPI上漲約0.59個百分點。

    “豬肉價格是影響食品價格上漲的主要原因,”楊暢在接受時代周報記者采訪時指出,進入8月,豬價仍然處于上升通道,加上非洲豬瘟導致豬肉供給減少加劇漲價,未來豬肉供給能否跟上,將成為影響CPI食品價格的核心變量。

    “從高頻的36城市豬肉平均零售價看,7月整體持續上漲。非洲豬瘟淘汰能繁母豬后,對生豬補欄形成了強制約,22省市的仔豬均價在7月第三周較第二周上漲13.3%,后面的數據尚未公布。”聯訊證券首席經濟學家李奇霖在接受媒體采訪時表示,預計8月豬肉批發價格仍將繼續上漲,但得益于蔬菜批發價格基本平穩以及水果批發價格繼續回落,預計8月CPI將回落至2.6%左右。

    PPI跌入通縮區間

    7月份,PPI跌入通縮區間。其中,工業生產者購進價格同比下降0.6%,環比下降0.2%。0.3%的同比降幅中,去年價格變動的翹尾因素影響約為0.2個百分點,新漲價因素影響約為-0.5個百分點。“PPI跌入負增長,反映工業領域需求較弱,部分工業領域可能再次出現供過于求的產能過剩。”連平認為。

    值得注意的是,此番PPI出現自2016年8月以來的又一次負增長,很大程度緣于國際油價走弱。

    今年7月,盡管歐佩克原油產量跌至五年來低點,但全球經濟低迷,原油需求端不足,國際油價進一步下滑。受此影響,石油和天然氣開采行業同比跌幅進一步擴大,7月石油和天然氣開采行業的PPI同比下降8.3%,降幅較6月加大6.5個百分點。

    在需求弱勢的大背景下,煤炭行業和洗選業價格同比增速由正轉負,同比增速為-0.4%;黑色金屬冶煉和壓延加工業同比跌幅擴大1.9個百分點至-2.4%;有色金屬冶煉和壓延加工業價格跌幅有所收窄,同比下跌1.1%。

    楊暢對時代周報記者指出,國內投資增勢較緩,制造業投資處于低位,房地產投資增速可能回落,均給PPI帶來下行壓力,但他同時強調,此輪PPI跌入通縮區間并不一定意味著生產也會陷入通縮區間。

    楊暢告訴時代周報記者,由于PPI的同比增速是和歷史同期進行對比得到的,因此2018年7月的高基數會對目前的PPI數值產生影響。“未來伴隨著基數走低,再疊加三季度地方基建項目發力影響,對生產資料價格有望形成帶動作用。同時,部分行業或受環保限產等政策影響,存在價格上行的可能性。”

    降息意愿并不強烈

    隨著海外央行開啟降息潮以及國內PPI跌入通縮區間,市場關于央行降息的呼聲再起。

    一名不愿具名的市場人士對時代周報記者透露,降息的確是應對通縮的有效方法,“但從目前情況看,國內PPI只是略微突破通縮區間,加上CPI與PPI剪刀差呈擴大趨勢,現在采取降息,反而可能會導致CPI產生進一步的上升壓力”。

    在7月12日央行舉行的2019年上半年金融統計數據發布會上,央行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘明確指出,對于中央銀行來說,不能只看PPI,也不能只看CPI,要通過GDP的平減指數,更加全面反映物價變化宏觀水平的指標。7月23日,央行行長易綱在接受采訪時明確表示,“5月、6月CPI都到2.7%了,所以現在的利率水平是合適的”。

    8月9日發布的《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》強調,面對全球經濟在中長期內保持中低速增長的可能性,在政策應對上,要堅持“以我為主”,適當兼顧國際因素,在多目標中把握好綜合平衡,保持定力,做好中長跑的打算。

    中信證券固收首席分析師明明認為,從目前來看,短期降息的必要性不是很大。他指出,在降息的問題上主要關注兩點:一是逆周期調節,二是央行在報告里提到的“以我為主”,即我國的貨幣政策還是為本國經濟服務的。

    “從國際上看,許多國家在經濟還沒有怎么下滑時就已將貨幣政策轉向甚至運用到極致,而我國同時應對內外需的挑戰,整體相對審慎。”長江證券首席經濟學家伍戈對時代周報記者表示,近期2.8%左右的CPI,“總體通脹不高也不低,預示著降息的迫切性并不強烈。”

上任后,李強力抓行政審批制度改革,希望通過制定權力清單,解決政府管得過多的問題。十八屆三中全會決定推行地方政府及部門權力清單制度,讓浙江的這項工作正式提上日程。

“從長期來看,國內部分部門的高杠桿率仍然存在一定的風險,因此去杠桿的基調并不會改變。但在目前經濟下行壓力較大的情況下,去杠桿的力度會相應調整。”

人民幣匯率通過了“破7”的壓力測試,仍然保持基本穩定,說明市場對人民幣匯率的估值越來越趨于理性。隨著我國經濟轉型升級,人民幣匯率也會離所謂的“浮動恐懼”越來越遠。

8月5日,全國性的住房租賃市場試點工作會議或將于近期召開,目前正在選擇會議召開城市,廣州是備選城市之一。

今年下半年鐵路投資熱點以中西部地區的高鐵項目為主,如渝萬高鐵、渝昆高鐵、川藏鐵路等,同時兼顧京津冀地區、長三角等東部地區。

“綜改試驗”打破了屬地原則,有利于實現央企與地方企業的制度公平,促進企業公平競爭;另一方面,探索構建國資監管與國企改革的全國一盤棋大格局,逐步打破央企與地方國企的邊界。

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